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段国圣:拉长投资期限,构建分散化权益性资产组合

2020-10-17 14:22:05来源:上海证券报·中国证券网  

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上证报中国证券网讯 10月16日晚间,国家金融与发展实验室特聘高级研究员、泰康保险集团首席投资官段国圣进行了一场关于“后疫情时代的资产配置”的视频直播

“资产配置最核心之处在于股权和债权的比例关系。” 段国圣表示,债权和股权是企业融资的两个极端,通常来说,股权承担更大的风险,股权的长期收益率高于债权。美国过去200年间,权益资产的实际年化收益率是6.6%,约为债权的1.8倍。

段国圣表示,我国股票市场总体处于初级阶段,波动性比发达国家市场波动性更高。长期投资是有效地控制权益风险的一个手段。随着投资期限的拉长,权益风险会逐步降低。

“构建分散化的权益性资产组合是提升权益仓位的重要途径。不要全部放在股票里面,即使在股票里面也要放到不同的市场。”段国圣举例说,CPPIB(加拿大养老基金)权益资产占比超过80%,股票资产占比只有33%。

他表示,权益资产具有品种多元性效应。当股票市场出现激荡风险的时候,非上市股权通常超额收益率很强;当股票市场暴跌的时候,非上市股权抗风险能力要强得多。

同时,段国圣还建议,在权益内部做品种分散化之外,这些内部品种之间关联度也应下降。他举例说,虽然A股跟港股是两个品种,但是短期来看二者分散程度不够高,如果港股跌了,A股跌的概率也很大。

“当拉长投资期限后,A股和港股的相关性便会降低。” 段国圣说,拉长投资期限,不仅能降低单个品种的波动性,还降低了不同的权益类资产间的相关性。

“我个人不太鼓励个人投资者炒股票,除非你是专业人士、也有很强大的研究能力。”段国圣认为,个人投资者应该把钱委托给机构投资者。一方面,应该选择好的资产管理机构。另一方面,要在好的机构里选择好的投资经理。

什么是好的投资经理?段国圣表示,投资经理是有风格特征的。他举例说,今年是成长股的行情,有些投资经理的成长股可能做得比较好,但价值型投资经理的业绩可能一般。他又举例道,2007年和2009年的市场风格很像,2007年做得好的投资经理,在2009年做得好的概率非常大。

“但是市场风格特征也会变化,去年的风格特征和今年的风格特征不一样,因此去年做得好的投资经理今年不一定做得好。”段国圣表示,通过研究发现,市场上的投资经理风格特征各异:有些人适合在牛市,有些人适合在熊市,有些人适合在振荡市;有些人适合大盘股,有些人适合小盘股,有些人适合价值股,有些人适合成长股。

“如果你自己有一定能力判断,或者根据一些机构的特征,觉得今年一个什么样的市场,你最好买这一类投资经理管理的产品。”段国圣表示,也有一部分投资经理没有明显的风格特征,在各种市场里业绩都较好,也是可以考虑的。(常佩琦)

责任编辑:hnmd003

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